250429洪颜3999付费《《当下市场的重要策略》会场演讲问答逐字稿》.pdf
各位好，很高兴再次与大家交流。这一次我们分享的核心观点，依然围绕全球宏观环境、中国市场周期、以及交易策略展开。相比三个月前的那次分享会，我会结合最新发生的一些事件，补充对全球市场和中国市场的进一步观察。先谈谈我们目前所处的地缘政治环境。我们中国这边一直以来讲究“以静制动，以不变应万变”。这在一些特定的关键时刻，往往能发挥出意想不到的稳定作用。比如 2020 年初，疫情、贸易争端等多重因素叠加，使得国际环境相对复杂：018 年 1 月份到9 月份，中美贸易战也一度令市场波动剧烈。再加上 2020 年的一系列事件，使我们对“在不确定中寻找确定”的投资思路更为看重。美国方面，盟友众多但也时常“按不住”，尤其在应对突发事件或全球性风险时表现并不协调。例如，加拿大地理位置特殊，如果真的出现陆路入侵美国的情况（假设来自俄罗斯），也得先通过波罗的海、再到加拿大，最后从阿拉斯加南下：美国某种意义上把加拿大当作“天然屏障”，有时甚至包括格陵兰岛在内。这样的地缘
政治关系最终都会反映到贸易和关税谈判上，关税很可能成为博弈或谈判筹码之一。只要关税没有最终达成实质协议，不确定性就会一直存在，而这种不确定性往往会加剧市场的价格波动。关税若成谈判筹码，就意味着政策随时可能生变，从而使实体经济和金融市场同时面临扰动。即便实体领域短期内没有显著恶化，但市场价格会先反映预期，进而增加交易难度。今年 3
月的第一周开始，我们就观察到港股、A 股一些之前表现较好的板块，乃至欧洲市场、欧债市场的投资者，都受到类似因素的影响。北美市场就更不用说了：美国一些大型科技公司从
高点至今跌了三四成，市值蒸发上万亿。它们虽然拥有不错的盈利和现金流，但做空成本很高，比如在盈透平台借股票做空的年化利息 6—8 个点还不算波动成本。所以，一旦关税或外
部摩擦不确定性加剧，市场定价就会出现剧烈调整。
